利率5％の10年物利付国債を100万円で買ったとします。
年間所持していれば、年に5万円の儲けとなります。
利回りは5％です。
2年後に売ろうとしたところ、95万円でしか売れなかったとします。
つまり価格が下がりました。
＜95万円で買った人＞
満期まで8年の国債を券面額100万円、券面利率5％の国債を95万円で
買えたということは、利札で5万円、価格差5万円（100万円－95万円）は
1年あたりにすると、6,250円（5万円÷8年）の収入になります。
95万円の投資で1年あたり56,250円（5万円+6,250円）の収入なので、
利回りは、56,250円÷95万円で5.9％へ上がりました。
すなわち、債権において価格の下落は利回りの上昇になります。
＜95万円で買った人＞がそれから2年後に102万円で売ったとします。
＜102万円で買った人＞
満期まで6年の国債を券面額100万円、券面利率5％の国債を102万円で
買ったということは、利札で5万円、価格差2万円（100万円－102万円）は
1年あたりにすると、3,333円（2万円÷6年）の損になります。
102万円の投資で1年あたり46,667円（5万円－3,333円）の収入なので、
利回りは、46,667円÷102万円で4.6％へ下がりました。
すなわち、債権の価格が上がると利回りは下がります。
国債が大量発行されるとダブついて利回りは上がり、
投資家にとって人気の金融商品となります。
国債が人気になると、株を売って国債を買う人が増え、
株価が下がるという因果関係もあり、どの投資が今の
トレンドなのか、常に気に掛けるようにしています。
山田 崇
